¿Qué es el capital privado?

El capital privado se refiere a la inversión en empresas que se realiza mediante asociaciones de inversión. Estas empresas de capital privado gestionan fondos de inversión en nombre de inversores institucionales y acreditados, como grandes fondos de pensiones y personas con un alto patrimonio neto.

Estos fondos de capital privado pueden comprar empresas, ya sean privadas o públicas, y luego gestionarlas antes de venderlas. Por lo general, no invierten en empresas que siguen cotizando en bolsa.

El capital privado se considera una forma de inversión alternativa y se agrupa a menudo con otras clases de activos, como el capital de riesgo y los fondos de cobertura. Para participar en estas inversiones, los inversores suelen tener que comprometer una cantidad significativa de capital durante un período de varios años. Por esta razón, estas oportunidades de inversión suelen estar limitadas a instituciones financieras y personas con un alto patrimonio neto.

Contenido clave

• Las empresas de capital privado se dedican a comprar empresas y renovarlas con el fin de obtener beneficios cuando se venden nuevamente.
• El capital necesario para estas compras proviene de inversores externos que invierten en los fondos de capital privado establecidos y gestionados por estas empresas. A menudo, esta inversión se complementa con dinero prestado.
• La industria del capital privado ha experimentado un rápido crecimiento y suele ser más atractiva cuando los precios de las acciones están en alza y las tasas de interés son bajas.

Sin embargo, una adquisición llevada a cabo por una empresa de capital privado puede tener diferentes resultados. Puede hacer que la empresa adquirida sea más competitiva y exitosa, o bien puede cargarla con una deuda excesiva, dependiendo de las habilidades y objetivos de la empresa de capital privado involucrada en la adquisición.

Entendiendo el capital privado

A diferencia del capital de riesgo, el capital privado se enfoca principalmente en empresas ya establecidas en lugar de startups. La estrategia aquí es tomar el control de estas empresas, gestionarlas de manera efectiva para aumentar su valor y, finalmente, venderlas con ganancias después de un tiempo.

La industria de capital privado ha experimentado un rápido crecimiento, impulsada por una mayor asignación de inversiones en activos alternativos y por el fuerte rendimiento de los fondos de capital privado desde el año 2000. En 2021, las inversiones en capital privado alcanzaron un récord de 1.1 billones de dólares, duplicando la cifra del año anterior. Las firmas de capital privado recaudan fondos de sus clientes para crear y gestionar estos fondos, actuando como socios generales. A cambio de sus servicios, cobran tarifas y obtienen una parte de las ganancias por encima de una tasa de rentabilidad predeterminada.

Los fondos de capital privado tienen un plazo de vida limitado, generalmente de 7 a 10 años, y el dinero invertido en ellos no está disponible para retiros durante ese período. Por lo general, comienzan a distribuir las ganancias a los inversores después de varios años, y la duración promedio de la tenencia de una empresa en la cartera de capital privado fue de aproximadamente cinco años en 2021.

Algunas de las principales firmas de capital privado ahora cotizan en bolsa, como Blackstone Group Inc. (BX), KKR & Co. Inc. (KKR), Carlyle Group Inc. (CG) y Apollo Global Management Inc. (APO), todas ellas tienen acciones que se negocian en bolsas de Estados Unidos. Además de estas, algunas firmas de capital privado más pequeñas también han realizado ofertas públicas iniciales (OPI), principalmente en Europa.

Especialidades en capital privado

Algunas empresas y fondos de capital privado se especializan en áreas específicas de acuerdos de capital privado. A pesar de que el capital de riesgo a menudo se considera parte del ámbito del capital privado, su enfoque y conjunto de habilidades distintivos lo hacen sobresalir, lo que ha dado lugar a empresas de capital de riesgo especializadas que dominan su campo. Además del capital de riesgo, hay otras especialidades dentro del capital privado, que incluyen:

1. Inversión en dificultades: Estas empresas se enfocan en invertir en negocios que enfrentan problemas financieros graves y requieren una inyección de capital para superar sus dificultades.
2. Capital de crecimiento: Se dedican a financiar empresas que han superado la etapa inicial y están en proceso de expansión y crecimiento.
3. Especialistas del sector: Algunas firmas de capital privado se centran exclusivamente en acuerdos dentro de industrias específicas, como tecnología o energía.
4. Compras secundarias: Este tipo de acuerdos implica la compra de una empresa que ya es propiedad de otra empresa de capital privado similar.
5. Carve-outs: Involucran la compra de divisiones o unidades corporativas que se separan de una empresa más grande.

Tipos de acuerdos de capital privado

Los acuerdos que realizan las empresas de capital privado para comprar y vender las empresas de su cartera se pueden dividir en categorías según sus circunstancias.

• Adquisición Completa: Cuando hablamos de acuerdos de capital privado, a menudo significa que una empresa de inversión privada compra una empresa completa. Esta empresa puede ser pública (cotiza en bolsa), una empresa cerrada (privada) o incluso otra empresa privada. Cuando adquieren una empresa que no está funcionando bien, su objetivo suele ser mejorarla reduciendo costos o reorganizando cómo opera.
• Adquisición de División (Exclusión): En algunos casos, los inversores de capital privado compran solo una parte de una empresa más grande. Esta parte a menudo se vende porque la empresa matriz decide deshacerse de ella. Estas compras tienden a ser más complicadas y arriesgadas, y a menudo tienen un precio más bajo en comparación con las adquisiciones completas.
• Compra de Otra Empresa de Capital Privado: En ocasiones, una empresa de capital privado compra otra empresa que ya pertenece a otro grupo de inversión privada. Esto solía ser raro, pero se ha vuelto más común. Por ejemplo, una empresa puede comprar otra para hacerla más eficiente antes de venderla a otro grupo de capital privado que busca adquirir empresas similares.

¿Cómo podemos crear valor al capital privado?

Cuando una empresa de capital privado compra otra empresa, generalmente tiene un plan para hacer que esa inversión sea más valiosa. Esto puede incluir reducir drásticamente los gastos o cambiar cómo funciona la empresa, cosas que la administración anterior podría haber evitado.

La firma de capital privado a menudo tiene conocimientos y experiencia especiales que pueden ayudar a la empresa a crecer. Pueden ayudar a la empresa a entrar en nuevos mercados, adoptar tecnología moderna o mejorar su presencia en línea. A veces, la firma de capital privado cambia la administración de la empresa para llevar a cabo estos cambios, o mantiene a los gerentes anteriores para llevar a cabo un plan acordado.

Una ventaja importante de ser propiedad de una firma de capital privado es que la empresa puede tomar decisiones a largo plazo sin la presión de tener que cumplir con las expectativas de ganancias trimestrales de los inversores públicos. Esto significa que pueden enfocarse en un crecimiento más sostenible en lugar de resultados inmediatos, a menos que los nuevos dueños estén buscando un retorno rápido de su inversión.

¿Por qué el capital privado genera críticas?

Las empresas de capital privado han estado tratando de cambiar la imagen que las asocia con simples compradoras y vendedoras de empresas. En lugar de eso, resaltan su experiencia en la gestión y muestran ejemplos de cómo han transformado con éxito las empresas que compran.

Muchas de estas empresas también hacen hincapié en su compromiso con estándares que tienen en cuenta cosas como el medio ambiente, la sociedad y la forma en que se dirigen las empresas, no solo en beneficio de sus dueños, sino también en beneficio de otras personas involucradas.

Sin embargo, los cambios rápidos que suelen ocurrir después de que una empresa es comprada por capital privado pueden ser difíciles para los empleados de la empresa y las comunidades donde opera.

Otro tema que a menudo genera controversia es cómo los gerentes de capital privado pueden pagar impuestos a una tasa más baja sobre gran parte de su compensación, gracias a ciertas reglas fiscales. A pesar de los intentos de cambiar estas reglas para gravar más esta compensación como ingresos, estos esfuerzos no han tenido éxito en varias ocasiones, especialmente cuando se intentó en la Ley de Reducción de Impuestos de 2022.

¿Cómo se gestionan los fondos de capital privado?

Un fondo de capital privado es como una especie de grupo de inversión que está dirigido por un líder, llamado el socio general. Normalmente, esta es la firma de capital privado que creó el fondo. Este líder toma todas las decisiones importantes sobre cómo se administra el fondo. Además, aporta entre el 1% y el 3% del dinero total que hay en el fondo para mostrar su compromiso. A cambio de su liderazgo y aporte de dinero, el líder recibe una comisión de gestión, generalmente alrededor del 2% del dinero que hay en el fondo, y también puede recibir un 20% de las ganancias que el fondo obtiene por encima de cierto nivel preestablecido. A esta parte de las ganancias se le llama “interés acumulado” en la jerga del capital privado.

Los otros inversionistas en el fondo, llamados socios comanditarios, son personas o entidades que invierten su dinero en el fondo pero tienen una responsabilidad limitada. Esto significa que no son personalmente responsables de las deudas o problemas del fondo más allá de la cantidad que invirtieron.